记者丨宁晓敏 见习生丨夏路

出品丨鳌头财经（theSankei）

(资料图片仅供参考)

“白酒教父” 吴向东9000万元关联交易被指纾困亲戚收监管函。

近日，酒商龙头华致酒行（300755.SZ）收到深圳证券交易所监管函，提出其存在关联交易违规，关联交易财务不规范等问题。

这不是华致酒行第一次因关联交易被问询。2020年3月，华致酒行购买新华联房产，未及时审议并披露关联交易。今年5月，云南证监局也因这起关联交易出具过警示函。

自2022年以来，华致酒行就陷入增收不增利的窘境。

2022年，华致酒行实现营业收入约87.1亿元，同比增16.73%；净利润则近乎腰斩。2023年一季度，公司净利润同比下降59.35%至1.01亿元，毛利率降至10.27%。

华致酒行作为“酒业流通上市第一股”，近年存货居高不下，连续多年增长。

2018年-2022年，存货分别为15.11亿元、16.70亿元、18.92亿元、30.48亿元、34.29亿元。2022年存货占总资产比重为40.63%，截至2023年第一季度，公司存货仍有28.17亿元。

在数字化发展浪潮下，各大酒厂开始尝试向厂商一体化发展，建设自销渠道体系去抢占市场，这对依赖名酒销售的华致酒行来说，具有致命性打击。另一方面，同业竞争对手酒类直供品牌1919、酒小二、海伦司都在加速崛起，公司目前市占率尚不足1%。

纾困姐夫公司收监管函

近期荣获 “流通优秀品牌”殊荣的华致酒行身陷与新华联的关联交易问询。

7月24日，华致酒行因对关联交易的财务核算不规范，收到深交所监管函。监管函提出，华致酒行存在关联交易信息披露违规，关联交易财务核算不规范等问题，需充分重视并及时整改。

从监管函内容来看，华致酒行全资子公司北京华致陈香电子商务有限公司于2020年3月9日与关联方新华联控股有限公司签署房屋买卖合同，交易金额5151.8万元。同日，华致陈香与新华联、关联方华泽集团签署债权债务抵销协议，涉及金额3900万元。

华致酒行未将上述关联交易事项及时提交董事会审议并履行信息披露义务，直至2022年8月6日才披露，且未准确、完整披露。

同时，华致酒行对于上述关联交易的财务核算不规范，且未在2020年度至2022年度定期报告中，准确披露向华泽集团支付资金占财务用费事项。

业内认为，华致酒行此举是基于姐夫傅军的公司新华联出现经营危机，吴向东出手救急。

资料显示，*ST新联已于2022年资不抵债，不得已“披星戴帽”，目前正处于破产重整阶段。ST新联预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损10.97亿元—13.41亿元。

依赖名酒高盈利难以维系

华致酒行是业内最早拿下头部酒企代理权的流通商，享受到了发展红利，并成为白酒流通类第一家上市企业。截至目前，华致酒行、华致名酒库连锁门店2000多家、优质零售终端3万多家 。

销售方面，“吃大户“的华致酒行有七成收入靠茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等大厂名酒。招股说明书显示，2016年至2018年前6月，茅台系列及五粮液系列产品贡献销售收入占比常年维持在47%、40%左右。

2021年4月的财报说明会上，华致酒行董事长曾披露的数据显示，公司7成收入来自茅台五粮液；而根据业内人士对其销售收入的构成推算，公司很大一部分利润都来自“飞天”茅台一种单品。

2021年，华致酒行实现营收约74.60亿元，同比增长50.97%；实现归属于上市公司股东的净利润约6.76亿元，同比增长81.03%。华致酒行业绩高增长之下，加大产品订购，并提出冲击百亿目标。

随着白酒行业进入深度调整期，各大酒厂开始尝试向厂商一体化发展，建设自销渠道体系去抢占市场，华致酒行利润开始下滑。

2022年，华致酒行实现营业收入约87.1亿元，同比16.73%；净利润则近乎腰斩，约为3.7亿元。

国联证券研报显示，2022年，公司重要市场消费场景缺失、动销疲弱背景下渠道利润被压缩，公司部分名酒及精品酒毛利率明显下降，2022年白酒毛利率降低至12.97%，综合毛利率降低至14.03%，均降至历史低位。而公司期间费用率总体稳定在较低水平，2022年净利率仅为4.29%，不及2021年的一半。

2023年一季度，公司继续增收不增利，净利润同比下降59.35%至1.01亿元，毛利率降至10.27%。

华致酒行也在财报中表示，在消费需求弱复苏的背景下，根据公司制定的年度精品酒营销策略，持续加大精品酒市场投入，导致精品酒的利润贡献率下降。

存货增加短债承压

近年，华致酒行存货居高不下，连续4年增长。财报显示，2018年—2022年，存货分别为15.11亿元、16.70亿元、18.92亿元、30.48亿元、34.29亿元。

截至2023年一季度末，华致酒行库存仍高达28.17亿元，相较于年初34.29亿的库存，华致酒行净消化库存约6.12亿元。

存货高企，导致华致酒行负债攀升，现金流紧张。其2023年内到期的短期借款达约13.7亿元，同比增长了近160%；应付票据也达到了约20.4亿元。

2022年，华致酒行的经营性现金流以及投资性现金流均呈净流出，其中，经营性现金净流出为3.3亿元，投资性现金净流出为1.7亿元；现金及等价物合计仅7.5亿元，难以覆盖其高额负债。

销售也在同步增长，财报数据显示，华致酒行2020年、2021年、2022年的销售费用分别为3.76亿、5.76亿、6.04亿，2023年第一季度，华致酒行的销售费用仍略微增长。

2022年，吴向东及其实控的华泽集团、湖南金东酒业有限公司合计为华致酒行及全资子公司申请39.03亿元额度的综合授信额度。报告期内贷款增多直接导致华致酒行的财务费用同比大增62.7%至2159万元。